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宁波富达:住宅、商业双轮驱动增持

发布时间:2011-09-19    研究机构:民族证券

投资要点

1、重组确定地产核心业务。2009年,公司大股东宁波城投以非公开发行股票和资产置换相结合的方式对公司进行资产重组。公司从以小家电生产为主的传统企业,成功转型为以商业房产经营、房地产开发为主业、水泥建材及新型家电集约化生产的规模上市公司。大股东在宁波城市建设和区域开发具有的绝对优势,有利于上市公司未来的资源获取。

2、海洋经济规划助推区域经济提速。舟山群岛新区是继上海浦东新区、天津滨海新区和重庆两江新区后,国务院决定设立的又一个国家级新区,也是国务院批准的中国首个以海洋经济为主题的国家战略层面新区。海洋经济发展一方面有利于拉动周边基础设施建设投资,加快临海区域开发速度,为房地产开发提供先行条件。另一方面海洋经济的发展将促进区域经济快速发展,从而提升房地产市场的总体需求。

3、住宅项目储备充裕,业绩锁定性高。公司目前储备项目合计建筑面积218万平米。目前公司已开盘项目剩余可售面积为55万平米,预计2012年余姚望湖路北项目、城东新区望梅路项目、宁波古林镇薛家项目、鄞奉路启动区地块项目有望开盘,可售量73万平米,项目储备充裕。截至2011年上半年末,公司预售房产收款39.03亿元,占2010年房地产业务收入的346.63%,占2011年房地产业务预测收入的180.7%,业绩锁定性较高。

4、商业地产前景乐观。天一广场近年来的出租率均在90%以上,2010年实现租赁收入2.72亿元,预计未来三年租赁收入将保持稳健增长,保守估计年均增速在13%左右。

优质的商业地产项目一方面为公司带来稳定的现金收入,另一方面其可租可售的物业形态为公司业绩提供了坚实保障。

5、给予“增持”评级。预计2011年至2013年公司每股收益分别为0.42元、0.73元和1.05元。公司住宅地产2011年每股收益为0.34元,给予其住宅地产板块2011年平均PE11倍;公司商业地产2011年每股收益为0.39元,给予其商业地产板块2011年平均PE16倍,对应目标价格为9.98元,给予“增持”评级。

申请时请注明股票名称