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宁波富达:城投背景地产公司,看好未来发展

发布时间:2009-11-09    研究机构:天相投资

2009年前三季度业绩概述。公司2009年1-9月份实现营业收入10.27亿元,同比下降29.41%;营业利润2.90亿元,同比增加73.77%;归属母公司净利润1.83亿元,同比增加58.17%;实现每股收益0.13元。

公司基本面概述:公司的主营业务为房地产开发和销售以及水泥生产、日用家电生产等。公司在2009年4月完成向宁波城建投资控股有限公司发行股份购买资产后,主业已转变为房地产业。公司房地产业务分为住宅开发和商业地产租赁两块,其中住宅开发宁波青林湾、临海赛格特花园、镇江长江新天地等项目,商业地产主要为宁波天一广场项目。

公司三季报分析:公司前三季度净利润同比增加58.17%,主要由于资产重组后,公司主营业务发生较大变化,房地产业务替代了原来的自来水生产和销售业务,毛利率有所提升。

公司通过定向增发和资产置换获得了大量的优质土地储备以及大股东的优质商业地产资产,公司毛利率由2008年的21.03%上升至今年前三季度的32.17%。

但值得注意的是,在净利润增长的同时,营业收入同比下降29.41%。这一方面由于本年可供销售的商品房较少,导致公司房产销售同比减少,另一方面,受金融危机影响,电器销售比上年同期减少。公司下属控股子公司宁波富达(600724)电器有限公司主营吸尘器、油烟机等小家电产品,产品出口比例达95%以上,由于受世界金融风波的影响,国外订单大幅减少,致使销售收入大幅减少,并造成利润亏损。

公司另一主营业务为水泥生产和销售,尽管今年国家加大了基础设施建设的力度,但由于公司在孙公司云南蒙自瀛洲水泥公司的增资扩产项目仍在建设之中,产能未在今年得到释放,从而使得今年水泥业务收入未能大幅增加。同时,目前水泥行业仍面临产能过剩的局面,在项目投产后是否能够保证销售仍未可知。

城投背景,注入优质资产:公司大股东为宁波城建投资控股有限公司,定向增发后持股比例已增至76.95%,资源丰富、背景强大”的宁波城投对公司房地产业务的支持将会有质的提高。公司目前从大股东处获得青林湾项目以及慈湖新区建设等项目,发展前景看好。

风险提示。以 2009年EPS0.18元测算,公司对应的市盈率已达47倍,估值水平较高,提醒投资者注意投资风险。

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