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宁波富达:华丽转身,将迎来收获的季节

发布时间:2009-11-23    研究机构:浙商证券

投资要点:

2010年开始迎来住宅开发业务的收获期

公司2009-2011年的结算面积分别为3.9万平方米、14万平方米和18.3万平方米,复合增长率为116.62%;对应的2009-2011年的结算收入分别为3.34亿元、16.4亿元和24.9亿元,符合增长率为173.04%。

巨额隐形资产彰显投资安全边际

由于会计制度,公司在此次“三进二退”的重大资产置换及发行股份购买资产关联交易中出现了近60亿的隐形资产。倘若公司的巨额隐形资产得以显性化,那么公司的每股净资产则达5.75元,对应的PB 则猛降为1.68倍,仅为行业平均值4.36倍的38.53%,充分显示投资公司股票的安全边际。

土地成本优势凸显升值空间

截止2009年10月底,公司主要的在建、拟建项目有6个,权益建筑面积118.16万平方米,能够满足公司3年的开发。当前公司平均土地储备成本为2637元/平方米,若扣除最近拿的地,那么公司土地储备成本仅为1244元/平方米,在当前地王频现的背景下,公司储备土地具有极大的升值空间。

投资评级:买入

我们预计,公司2009-2011年归属上市公司股东的净利润为2.25亿元、6.96亿元和10.29亿元,复合增长率为113.85%,对应的基本每股收益分别为0.16元、0.48元和0.71元。鉴于公司良好的发展前景,我们给予“买入”的投资评级;未来12个月的目标价为15元,对应的PE 为31倍。

申请时请注明股票名称