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宁波富达2009年年报点评:地产开发业务营业利润率高达50.56%

发布时间:2010-03-30    研究机构:浙商证券

09 年业绩基本符合预期。3 月29 日晚,公司公布09 年报,实现营业收入15.03 亿元,同比下降27.85%;实现利润总额3.96 亿元,同比增长19.64%;实现归属上市公司股东的净利润2.29 亿元,同比增长33.97%;实现每股收益0.16元,与我们预期一致。

非经常性损益不影响公司发展潜力。公司09 年营业收入下降而盈利上身的主因在于报告期内公司处置了东钱湖国际会议中心、四明湖旅游房地产公司和包头富达电器等相关股权,涉及收益1.28 亿元,占当期利润总额的32.32%。由于上述股权的处置是公司整合业务的必要措施,也不会影响公司地产主业的发展。

家电业务整合将在2010 年完成。家电业务未能在报告期内剥离不影响公司在富达厂区地块上的利益。公司在年报中表示,在2010 年将完成“富达电器厂区的整体搬迁及产业整合”,如此,我们在《华丽转身,将迎来收获的季节》一文中的“公司将分享厂区200 亩土地收益”的结论不变。

低成本土地储备是公司盈利的保证。截止2010 年3 月,公司项目储备权益土地面积约96 万平方米,涉及权益建筑面积约168 万平方米;综合储备成本在3786 元/平方米,较公司09 年14000 元以上销售均价而言,低成本土地储备将支撑公司的盈利潜力,09 年房地产业务高达50.56%的营业利润率就是最好的证明。

维持“买入”的投资评级。预计公司2010-2011 年每股收益分别为0.48 元和0.71 元,对应的市盈率分别为18.6 倍和12.5 倍。鉴于公司良好的发展前景、低成本的土地储备以及城投背景,我们维持“买入”的投资评级。

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